原创 胡飞军 券商中国
编者按：
近期，中央金融工作会议和中央经济工作会议先后召开，证券时报·券商中国特邀请了一批主流金融机构高级管理者，以金融服务实体经济为出发点，深度解读会议精神，为全行业及所在机构2024年，乃至未来更长时期的健康发展拨开迷雾、指明方向。本期邀请到的嘉宾为长江证券党委副书记、总裁刘元瑞。
去年以来，中央金融工作会议和中央经济工作会议先后召开，为今后金融业发展和经济工作指明了方向。
据新华社消息，今年1月16日，习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班式上发表重要讲话，深刻阐释金融强国的丰富内涵，明确了坚定不移走中国特色金融发展之路的方向。
就相关会议中的要求、提法、会议精神，以及金融强国建设、证券行业未来发展格局，如何提振国内需求等内容，长江证券党委副书记、总裁刘元瑞接受了证券时报·券商中国记者专访，深刻剖析了证券公司如何贯彻落实相关会议精神，同时对2024年宏观经济、对资本市场影响进行了展望分析。
刘元瑞表示，建设金融强国，必须加快建设中国特色现代金融体系，在服务实体经济、防范化解金融风险、深化金融改革领域持续发挥功能。
对于证券行业未来变化，刘元瑞认为，证券公司仅仅依靠牌照已无法形成有效的竞争壁垒，研究及定价能力所塑造的差异化产品和服务将成为构建券商业务新“护城河”的关键。未来，拥有核心定价能力的券商将在行业竞争中脱颖而出，获得更优的发展机遇。面对新的形势，证券公司需要完善机构定位和打造差异化优势。
四方面助力金融强国建设
金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国。金融强国有着极其丰厚的内涵，近年来，屡屡在相关会议中被中央提及。
对此，刘元瑞的理解是，作为国家核心竞争力的重要组成部分，金融关系中国式现代化建设全局。金融作为解决发展不平衡不充分矛盾、构建现代产业体系、提高人民生活品质的重要抓手，在促进经济高质量发展中扮演着重要的作用。
“在2023年末召开的中央金融工作会议上，中央首次正式提出建设金融强国目标，这意味着金融工作在国家整体战略中的地位进一步升级。加快建设金融强国是全面建成社会主义现代化强国的必然选择，也是金融全球化进程中维护国家金融安全、促进全球经济及金融稳定发展的核心需要。”刘元瑞说。
他认为，建设金融强国，必须加快建设中国特色现代金融体系，在服务实体经济、防范化解金融风险、深化金融改革领域持续发挥功能。
在刘元瑞看来，以长江证券为例，可以从四个方面助力金融强国建设，从而贡献自身的力量。
一是坚守服务实体经济使命，助力科技自立自强。当前，中国经济发展方式从传统的要素驱动、投资驱动为主，加速转变为以创新驱动引领的高质量发展。直接融资高风险偏好、长期资金风险共担、定价市场化的优势与高新技术产业推动的高质量发展高度契合。长江证券坚持以服务实体经济为发展着力点，聚焦重点行业、重点区域、重点客户，立足企业全生命周期打造产业投行，持续拓展“三新一高”生物医药等战略新兴领域，持续深耕京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江中游等重点科技创新区域，锚定绿色低碳发展、产业体系自主可控、科创企业提升核心竞争力等重点环节，强化科创型中小企业和优质项目孵化，推动形成“科技-产业-金融”良性循环。
二是着力提升投研能力，发挥金融中介核心职能。长江证券积极把握全面注册制改革和不断扩大对外开放等资本市场机遇，充分发挥自身在连接实体经济和资本市场中的枢纽作用，进一步发挥研究业务特色优势，在投融资两端强化风险定价和资源配置功能。在投资端，持续塑造风险定价能力，在满足企业融资需求的同时为投资者带来确定性更高的回报收益，满足客户保值增值需求；在融资端，持续提高投研、定价、保荐及持续监督等方面核心能力，提升“看门人”服务水平，严守上市公司质量关，通过助力资本市场定价机制完善，引领社会资源优化配置方向。
三是夯实合规风控体系，统筹发展与安全，强化金融风险防范。金融机构作为资本市场核心中介，对资本市场平稳健康发展具有显著影响。近期监管密集发声，持续推进证券业形成“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，坚持审慎稳健，反对盲目扩张，坚持长期理念，反对急功冒进，倡导证券公司聚焦主责主业，树牢合规风控意识。
四是提升金融产品普惠性，改善投资者体验。长江证券始终坚持以客户需求为中心，持续提升财富管理能力，基于客户精细化分层，建立买方投顾视角下的资产配置体系，通过强化产品端有效供给和一站式深度服务，满足投资者多方位需要，不断提升客户投资体验，积极践行金融向善、与客户“共享成长”核心理念。
拥有核心定价能力的券商将脱颖而出
中央金融工作会议提到，“要完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强”。未来证券行业发展格局会如何变化？
刘元瑞认为，近年来证券业发展呈现两大趋势。一是行业发展从轻资产运营到重资产扩张阶段以后，ROE中枢下行，单纯依靠重资产业务规模推升维系的业绩增长长期看难以持续。二是以注册制为核心的一系列资本市场基础性制度改革加速落地。融资端持续扩容，打通创新型企业的有效融资路径，投资端机构投资者快速发展，资管新规打破刚性兑付强调净值管理，提升主动管理能力成为行业共识。一言以蔽之，以提升市场整体定价能力为核心导向。
“结合两点趋势，证券公司仅仅依靠牌照已无法形成有效的竞争壁垒，研究及定价能力所塑造的差异化产品和服务将成为构建券商业务新‘护城河’的关键。未来，拥有核心定价能力的券商将在行业竞争中脱颖而出，获得更优的发展机遇。”刘元瑞说。
刘元瑞认为，面临新的形势，证券公司需要完善机构定位和打造差异化优势。以其所在公司为例，长江证券的打法是“投研为核，科技赋能，打造财富管理、投资管理、企业服务三大平台”。
为了更好贯彻落实中央金融工作会议精神，刘元瑞表示，在2024年，长江证券将从五个方面规划落实。
一是进一步提高政治站位，坚持和加强党的全面领导。加强党中央对金融工作的集中统一领导，是做好金融工作的根本保证。坚持党建引领，将党建与公司治理、经营管理、业务发展深度融合，把党的政治优势和组织优势转化为发展动能。
二是加大支持新科技、新赛道、新市场力度，在服务实体经济中实现自身价值。长江证券将围绕“做好五篇大文章”要求，聚焦主责主业不断优化资源配置，把实体经济需要作为创新的方向、支持的重点，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业等。
三是加快财富管理转型，不断满足居民多样化的财富管理需求和美好生活需要。资本市场不仅是融资的市场，同时也是投资的市场，良性的资本市场发展通过分享国家改革和企业内生增长红利发挥着重要的财富贮藏和增值功能。长江证券将持续推进公司财富管理转型，积极拓展财富管理服务功能，持续延伸服务半径和覆盖面，为各类型客户提供全品类和差异化的投资产品，助力客户资产保值增值，不断为实现人民对美好生活的向往贡献长江力量。
四是完善内控体系建设，切实防范金融风险。长江证券坚持把“严守合规风控底线”作为经营发展的前提，以高于监管要求的标准，提出把风险管理作为经营管理的重心，将风险管理能力打造为核心竞争力。
五是弘扬优秀传统文化，培养忠诚、干净、担当的人才队伍。学习借鉴中华优秀传统文化，在证券行业文化的引领下，用“忠诚”文化凝聚共识，将“忠于职守、追求卓越”作为公司全体成员的核心价值观等。
三方面发力提振需求侧
值得一提的的是，中央经济工作会议提出要加大宏观调控力度，在金融机构高管看来，明年财政政策、货币政策等宏观调控政策有哪些变化？
刘元瑞表示，中央经济工作会议提出了“稳中求进、以进促稳、先立后破”，展现了党中央对新的一年宏观调控政策的积极基调，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长的深切考量。稳是基础，制定更多稳预期、稳增长、稳就业的政策，为“进”创造良好的发展条件；进是目标，要在转变经济发展方式、提升经济发展质量效益上不断进取，培育壮大新的经济增长极，提高核心竞争力和经济效益，巩固稳中向好基础；先破后立是过程中的手段，体现的是谋定后动稳扎稳打，不急功近利不急于求成。在推进改革和经济发展过程中，要先建立新的机制和框架，再逐步淘汰旧有的落后元素，尊重先与后的实践逻辑。
刘元瑞分析，落实到具体的财政政策和货币政策上，会议强调明年货币政策要“灵活适度、精准有效”，财政政策要“适度加力、提质增效”，强化宏观政策逆周期和跨周期调节。表述中有三个关键词，“加力”“适度”和“提质增效”。“加力”，体现宏观政策主基调积极进取，逆周期调控明确，为下一个阶段经济修复和发展提供稳健的政策环境；“适度”，强调用好财政空间，在收入约束与风险管理的双重要求下，财政扩容的空间受到一定抑制，此外经济增长单纯依靠资本增密的模式难以持续，要更加注重投入产出；“提质增效”，财政资源将被更多倾斜到“国家重大战略任务财力保障”、“科技创新和制造业发展”、基层“三保”等重要方向，宏观调控发力将更具目的性和针对性。
与此同时，中央经济工作会议对需求侧关注较多，扩内需和促进消费将成为提振经济的重要发力点。
刘元瑞表示，需求不足的矛盾不单单是需求侧自身的问题，是收入及未来预期、消费意愿、供给等多方面因素共同作用的结果。需求侧提振，有效发挥消费对经济的推动作用需要在多个方面共同发力。
一是增加居民收入，释放消费潜能。消费是收入的函数，反映公众对未来收入的预期。从短期来讲，保就业、稳收入对提振消费的影响具有较高优先级，长期持续推进现代产业培育和传统产业转型升级，提升劳动生产率和人均产出，增强收入的未来预期提振需求侧的是重中之重。此外，要着力扭转资产价格下跌带来的未来预期，提振信心和消费意愿，促进供给侧和需求侧正向循环。
二是寻找有效需求，把握人民日益增长的美好生活需要。2023年服务型消费增长较快，以旅游、休闲、养老、保健为代表的高品质消费、精神文化消费、服务型消费需求有望进一步增长。此外，新能源汽车消费方兴未艾，国产新手机引领的电子消费热潮展现了有效需求的充分潜能。扩内需的核心思路应从注重“量”更多转向关注“质”，寻找有效需求，扩大有效需求，应是未来扩内需的重点。
三是纾解机制堵点，提振市场效率。加快全国统一大市场建设，打破市场藩篱、高标准对接国内国外两个市场，畅通销售渠道和物流，带动下沉消费市场扩容提质。
对2024年资本市场的影响
围绕高质量发展，中央经济工作会议对扎实做好九项重点任务进行了部署，体现了突出重点、把握关键的政策导向，刘元瑞认为，这些或将对资本市场未来走向产生影响，具体有三点体会。
一是科技创新战略地位突出，构建现代化产业体系优先级提升。与过往不同，如今培育“现代化产业体系”与“扩大国内需求”的排序对调，培育产业上升至全年重点工作的第一位。生产力培育优先级的上升，反映对中国经济长期增长动能的核心关切从要素投入到聚焦全要素生产率提升，重点强化创新对产业发展的关键牵引作用。战略性新兴产业发展、现代生产性服务业跃迁、传统产业转型升级或将持续成为政策发力的主要方向，并长期成为市场重点关注的核心逻辑之一。
二是发展和安全并举的重视程度进一步提高。“统筹高质量发展和高水平安全” 是此次中央经济工作会议的核心议题之一，不仅包括“持续有效防范化解重点领域风险”这一项重点工作，还覆盖了产业、三农、区域、生态等多个方面。目前，我国发展进入战略机遇与风险挑战并存的重要时期，安全发展纵贯国家社会发展的各领域和全过程。与国家安全密切相关的产业链供应链安全、国产替代、粮食供给安全、能源矿产保供、数字安全、军事安全等领域将获得确定性较高的长期发展机遇
三是多项改革计划持续酝酿，制度红利静待释放。会议重点提出“要谋划进一步全面深化改革重大举措，为推动高质量发展、加快中国式现代化建设持续注入强大动力”，涵盖国有企业改革、民营经济发展、全国统一大市场建设、新一轮财税体制改革等多个方面。以改革为先导，用改革促发展，向改革要动力是改革开放后中国经济生产关系调整，推进生产力变革的“关键一招”。未来可持续关注以“增强核心功能、提高核心竞争力”为导向的新一轮国企改革、民营经济活力释放、新一轮财税体制改革对央地财政的重新梳理等方面的重点改革举措。改革的推进和制度红利的释放，或将在今后相当长的一段时间对中国经济发展产生重要影响，成为影响资本市场演绎的底层逻辑。
原标题：《积极参与建设中国特色现代金融体系！长江证券刘元瑞：拥有核心定价能力券商将脱颖而出》
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