【耀康私募基金(杭州)有限公司招聘信息】(【考点详解】2022年中级财务管理第六章投资管理（三）)

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耀康私募基金(杭州)有限公司位于浙江省杭州市上城区元帅庙后88-1号533室，注册资本为1000.00万人民币，成立于2015-03-30，目前公司的主要经营范围是一般项目：私募证券投资基金管理服务（须在中国证券投资基金业协会完成登记备案登记后方可从事经营活动）(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。

（二）股票投资的收益率

1. 股票收益的来源：股利收益、股利再投资收益和转让价差收益。

2. 股票的内部收益率

股票的内部收益率，是使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含收益率。

（1）在固定增长股票估价模型中，用股票的购买价格 P 0 代替内在价值 Vs ，得：

（2）如果投资者不打算长期持有股票，而将股票转让出去，此时股票内部收益率 R 是使得股票投资净现值为零时的贴现率，得：

其中：NPV 为净现值，R 为内部收益率，P 0 为当前股票价格。

上式中，股票投资的收益由股利收益和资本利得（转让价差收益）构成。

第五节

基金投资与期权投资

6.5.1

证券投资基金

（一）投资基金的概念

（二）证券投资基金

证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象，基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资，由基金管理人进行专业化投资决策，由基金托管人对资金进行托管，基金托管人往往为商业银行或其他金融机构。反映的是一种信托关系，是一种受益凭证，投资者购买基金份额则成为基金的受益人。具体运作模式如下图所示：

1. 证券投资基金的特点

（1）集合理财实现专业化管理。

（2）通过组合投资实现分散风险的目的。

（3）投资者利益共享且风险共担。

（4）权力隔离的运作机制。

（5）严格的监管制度。

2. 证券投资基金的分类

3. 证券投资基金业绩评价

基金投资后，投资者最为关注的是基金的业绩如何，进行业绩评价时要考虑如下因素：

（1）投资目标与范围

在进行业绩比较时需要考虑投资目标与范围的差异，从而为投资决策提供正确的依据。两种投资目标与范围不同的基金不具有可比性。

（2）风险水平

风险与收益之间存在正相关关系，风险增加时必然要求更高的收益进行补偿，所以单纯比较收益水平会导致业绩评价结果存在偏差，所以进行业绩评价时要以风险调整后的收益作为评价指标。

（3）基金规模

基金也存在固定成本，随着规模增大，平均成本下降，但不是基金规模越大越好。

（4）时间区间

比较不同的基金业绩时需要注意是否处在同样的业绩计算期，不同的业绩比较起止时间下基金业绩可能存在较大的差异。

4. 业绩评价指标

6.5.2

私募股权投资基金

私募股权基金与风险投资基金均属于股权投资基金，投资对象往往为私人股权，包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。目前我国的股权投资基金只能以非公开方式募集，因此我国的股权投资可理解为私募类私人股权投资基金，或称其为私募股权投资基金。

（一）私募股权投资基金的特点

1. 具有较长的投资周期

私募股权投资基金的投资对象为未上市企业的股权或非公开交易的股权，尤其对于未上市企业的投资，往往需要数年时间才能实现退出并获利，存在较长的封闭期。

2. 较大的投资收益波动性

较差的流动性与超长的投资周期，使得私募股权投资基金具有高风险、高期望收益的特征，不同投资项目收益率差异较大。

3. 对投资决策与管理的专业要求较高，投后需进行非财务资源注入

从事私募股权投资基金运作的人员往往具有多领域的经验与知识储备，团队体现出较高的智力密集型特征。私募股权投资基金在投资后会向被投资方提供商业资源与管理支持，并进行有效监督，帮助被投资企业快速发展，为自己寻找退出获利的机会。

（二）私募股权投资基金的退出

私募股权投资基金主要通过退出项目实现收益，选择恰当的时机，将被投资企业股权变现。其退出方式主要有三种：

6.5.3

期权合约

（一）期权合约的概念

期权合约，又称选择权合约，是指合约持有人可以选择在某一特定时期或该日期之前的任何时间以约定价格买入或者卖出标的资产的合约，即期权合约购买方既可以选择行权也可以选择不行权。

期权合约的构成要素包括：标的资产、期权买方、期权卖方、执行价格、期权费用、通知日与到期日，具体如下：

（三）期权到期日价值与净损益的计算

期权到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票的到期日价格和执行价格。执行价格是已知的，而股票到期日的市场价格此前是未知的。

对于看涨期权和看跌期权，到期日的价值计算又分为买入和卖出两种。为简便起见，我们假设各种期权均持有至到期，不提前执行，并且忽略交易成本。

1.买入和卖出看涨期权合约

（1）买入看涨期权合约

投资者买入看涨期权，即投资者预测在期权到期日时，标的资产市场价格 A m 将高于执行价格 X 。因此当到期日 A m>X 时，投资者将选择行权，规避标的资产价格上涨的风险，否则不会执行期权。其到期日价值和净损益如下表所示。

买入看涨期权合约到期日价值与净损益

（2）卖出看涨期权合约

看涨期权卖方与买方为零和博弈，买方获取的收益即为卖方的损失。卖出看涨期权的一方，向买方收取了期权费用，其到期日价值和净损益如下表所示。

卖出看涨期权合约到期日价值与净损益

2. 买入和卖出看跌期权合约

（1）买入看跌期权合约

投资者买入看跌期权，即投资者预测在期权到期日时，标的资产市场价格 A m 将低于执行价格 X 。因此，当到期日 A m<x 时，投资者将选择行权，规避标的资产价格下跌的风险，否则不会执行期权。其到期日价值和净损益如下表所示。<="" span="" style="font-size: 16px; line-height: 30px;">

买入看跌期权合约到期日价值与净损益